La moderación reciente de la inflación en México todavía no ofrece condiciones suficientes para continuar reduciendo la tasa de interés, consideró Jonathan Heath, subgobernador del Banco de México (Banxico), quien apuntó a la persistencia de los precios de los servicios como uno de los factores que justifican mantener una postura monetaria cautelosa.
La posición de Heath llega después de que Banxico mantuviera en agosto la tasa de interés de referencia en 6.5% y señalara que hacia adelante sería apropiado conservarla en ese nivel. Aunque el subgobernador reconoció mejores datos inflacionarios, consideró prematuro asumir que el objetivo permanente de 3% está asegurado.
“Ya no podemos seguir bajando tasas, yo creo que en el corto plazo por lo menos, porque todavía estamos viendo esta persistencia de la inflación de los servicios”, declaró Heath durante una entrevista para un podcast de Banorte.
Banxico mantiene la tasa de interés en 6.5%
El banco central decidió en agosto conservar sin cambios la tasa de referencia en 6.5%, una decisión que se encontraba dentro de las expectativas del mercado.
Heath ha mantenido una posición restrictiva dentro de la Junta de Gobierno y durante el último ciclo de flexibilización monetaria votó en contra de las reducciones de la tasa.
Su postura para los próximos meses permanece en la misma dirección: mantener el nivel actual mientras se observa la trayectoria de los precios y, particularmente, de la inflación subyacente.
Inflación sube a 3.26% durante la primera mitad de agosto
La inflación general se ubicó en 3.26% anual durante la primera quincena de agosto, por encima del 3.14% registrado en la segunda mitad de julio, aunque el incremento resultó menor de lo previsto.
Al mismo tiempo, el índice subyacente registró una desaceleración inesperada.
Heath calificó los resultados inflacionarios de las últimas quincenas como “muy buenos”, pero descartó que puedan interpretarse como una victoria definitiva en el proceso para regresar de manera sostenible al objetivo del banco central.
“Todavía no podemos decir que estamos prácticamente en el 3% porque lo que estamos viendo ahorita es más bien un fenómeno algo temporal”, afirmó.
Banxico mantiene una meta permanente de inflación de 3%, con un intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual.
¿Qué preocupa todavía a Jonathan Heath?
Dentro de los argumentos expuestos por el subgobernador aparecen principalmente:
- La persistencia de la inflación de servicios.
- La necesidad de observar una inflación subyacente cercana al 3%.
- El carácter potencialmente temporal de algunos de los últimos datos favorables.
- La conveniencia de mantener la tasa de referencia en 6.5% en el corto plazo.
- La posibilidad de reconsiderar nuevos recortes únicamente si continúa el proceso de desinflación.
¿Cuándo podría Banxico volver a bajar la tasa?
Heath abrió la posibilidad de que exista espacio para una reducción adicional, pero ubicó ese escenario en un horizonte de aproximadamente un año y sujeto al comportamiento de la inflación subyacente.
“Si es que llegamos a tener una inflación que esté respaldada por un subyacente muy cercana al 3%, creo que eso nos permitiría hacia adelante, quizás a un año, pensar en la posibilidad de quizás bajar la tasa ligeramente más”, señaló.
La condición mencionada por el subgobernador pone el foco más allá del comportamiento del índice general y sobre la evolución de los componentes subyacentes.
Inflación de servicios mantiene presión sobre Banxico
La inflación de servicios permanece entre los componentes que Heath observa con mayor cautela.
Aunque los últimos registros generales se encuentran dentro del intervalo de variabilidad establecido alrededor del objetivo de Banxico, el subgobernador señaló que todavía existe persistencia en ese segmento.
Durante el ciclo reciente de recortes, Heath se distinguió por mantener una posición más restrictiva que otros integrantes de la Junta de Gobierno.
La pausa de agosto llegó después de ese proceso de flexibilización monetaria y dejó la tasa clave en 6.5%.
Analistas esperan que la tasa cierre 2026 en 6.5%
Las expectativas del sector privado también apuntan a que Banxico mantendrá sin cambios su tasa de referencia durante los próximos meses.
De acuerdo con la encuesta del banco central divulgada el martes, los analistas redujeron a 3.90% su pronóstico de inflación para el cierre de 2026.
Las expectativas sobre política monetaria apuntan a una tasa de fondeo interbancario de 6.50% al cierre del cuarto trimestre.
El escenario planteado por los especialistas coincide, por ahora, con una pausa en el ciclo de reducciones.
Banxico mantiene la cautela pese a mejores datos de inflación
La inflación de 3.26% registrada durante la primera mitad de agosto se encuentra próxima al objetivo permanente de Banxico, pero la atención de la política monetaria continuará sobre la composición y permanencia del proceso de desinflación.
Para Heath, una inflación subyacente sostenidamente cercana al 3% podría abrir nuevamente la discusión sobre un recorte de tasas dentro de aproximadamente un año.
Mientras esa condición no se consolide, el nivel de 6.5% aparece como la referencia defendida por el subgobernador para el corto plazo. La trayectoria de los servicios y de la inflación subyacente será determinante para saber cuándo puede reabrirse la puerta a una política monetaria menos restrictiva.
